按兵不动 猪企选择静观其变 猪价持续上涨

猪价上涨趋势明显

自今年二季度以来，国内猪肉价格呈现回升的趋势，并于8月份达到高点。根据数据监测，8月18日，我国生猪（外三元）均价超过21元/公斤，连续7周上涨。

不过，随着生猪供给有所增加，9月的生猪销售均价降至18.96元/公斤，但依然同比上涨了近16%，猪价回暖的迹象非常明显。

根据A股十七家上市猪企的9月生猪销售简报，企业的销售均价普遍在18元/公斤以上。

上市猪企业绩回升

在一波猪价上涨的行情当中，最直接获益的当属生猪供应企业。近期，牧原股份、ST天邦和大北农等上市猪企相继公布了业绩预告，预计2023年前三季度的经营业绩同比扭亏为盈。

其中，牧原股份从去年同期的亏损18.4亿元，回升至盈利100亿元以上。ST天邦从去年同期的亏损15.7亿元，回升至盈利13亿元以上。大北农从去年同期的亏损9.1亿元，回升至盈利1亿元以上。

养殖成本下降

猪企盈利能力的大幅度提升，除了猪价上涨之外，另一个重要原因是养殖成本的下降。

牧原股份表示，2023年以来公司的生猪养殖完全成本持续下降，8月已降至13.7元/公斤，年底有望达到13元/公斤。

大北农7月份的养殖成本已降至14.6元/公斤，温氏股份8月份的养殖成本低于14元/公斤。今年猪饲料的原材料价格呈下降趋势，加之企业针对性地提高了产能利用率，有效带动整体的养殖成本下降，增加了利润空间。

谨慎扩产

面对猪价上涨的行情，有不少猪企发布了扩产计划。今年8月，新希望和华统股份分别募资38亿元和16亿元，用于养猪和偿还债务。

与以往的大举扩张相比，当下的扩产动作明显收敛了。甚至有企业表示，偿还债务才是企业未来的重心。

例如，新希望的资产负债率超过70%，其募集资金的11亿元用于偿还银行债务。同样的，华统股份地资产负债率超过75%，其去年账面货币资金仅为6亿元左右，而短期借款超过20亿元，还有接近20亿元的长期负债。

虽然企业对今年的生猪行情持乐观态度，但扩产不能快速变现，而饲料和猪场的资金投入是实实在在的成本。因此，大规模扩产不太可能成为今年的主旋律。

产能饱和仍存

截至2023年7月，我国能繁母猪存栏量已达4041万头，仍高于3900万头的正常保有量。行业依然是供大于求的局面。

市场调节

市场也在有意识的调节供给节奏，例如压栏和二次育肥。压栏是指生猪达到110-120公斤的正常出栏体重，但养殖户继续饲养。二次育肥是指养殖户购买正常的出栏猪，再养肥至150公斤左右。

这两种市场行为都是为了应对短期内因供给过多带来的猪价下滑，并看涨未来1-3个月后的猪价，短期内能推高猪价，但长期增加了整体供给。

猪周期逐渐减缓

目前，我国的养殖模式已逐渐规模化，猪周期的波动也在逐渐减缓，周期跨度或许延长到7-8年。

结论

2023年的猪价回暖，给上市猪企带来了利好消息，业绩大幅回升。不过，企业在扩产方面采取了谨慎态度，注重偿还债务。目前猪肉市场供过于求，但压栏和二次育肥等市场行为对短期猪价有支撑作用。随着养殖技术的提高和行业集中度的提升，猪周期有望逐渐减缓。